投資家の関心を高めるため、Appleは最近、600億ドル相当の自社株買いを行うと発表しました。iPhoneメーカーである同社は、1500億ドル近くの現金を保有しているため、この動きは理にかなっています。しかし、Appleは自社株買いに手を付けず、借入による資金調達を選択したようです。
アップルは借金によって何十億ドルもの資産を米国の税金から守り、巨額の株式配当金を返済しながら企業の資金を節約している。
利他主義なんて関係ないと思っていたでしょう？しかし、この動きには落とし穴がないわけではありません。さらに、金曜日の報道によると、税法の操作をめぐる企業間の駆け引きは、Appleだけの問題ではないようです…
ワシントンポストのアラン・スローン記者は、アップルが自社株買いの代金を海外の銀行口座の現金で支払った場合、米国で税金を支払わなければならないと説明している。
1株当たり410ドルの自社株買いにより、Appleの配当負担は1株当たり12.20ドル減少することになる。
配当金の支払いは税控除の対象ではないため、会社は代わりに資金を借り入れるために 1 株あたり 12.30 ドルの利息 (控除対象) を支払うことになります。
しかし、待ってください。まだあります。
自社株買いによるコスト削減に加え、Appleは1株当たり利益（EPS）を押し上げており、これはウォール街が常に注目する要素です。もし米国の法人税がもっと安ければ、企業は租税回避策を放棄して米国に戻ってくるのではないでしょうか？
そうではないかもしれない、とスローン氏は書いている。
税率が35%の場合、Appleにとって米国で借り入れを行う方が、海外子会社に保有する現金を本国に送金するよりも大幅に安価になります。 しかし、たとえ税率が25%に過ぎなかったとしても、借り入れを行う方が本国に送金するよりも安価になります。
しかし、Apple が巨額の借金をすることは会社を負債でいっぱいにするリスクを伴い、まさにそれが 1990 年代に Apple を破滅に追い込んだ原因だった。
アナリストのロブ・エンダール氏は、クック氏の計画が裏目に出る可能性について疑問を呈し、次のように説明している。
クック氏が表明した計画は、アップルの現金準備金を解消し、負債を増やし、製品ラインの多様性を大幅に向上させることだ。まるでジョブズ氏がCEOに就任した頃のアップルを、いわば「ほぼ倒産」という状況には至らないまでも、元の状態に戻そうとしているかのようだ。
彼は、この動きはクック氏の退任戦略の一環であり、同氏が自らに「有利なゴールデンパラシュート」を与える手段である可能性があると疑っている。
引用文は次のとおりです。
しかし、短期的には自社株買いにより市場における株式数は減少するだろう。
さらに、巨額の配当を提供することで、より多くの人々がApple株を購入するようになるでしょう。物流業界に精通したクック氏のような人物なら熟知している需要と供給の法則によれば、Appleの業績に関わらず、最終的には株価は大幅に上昇するはずです。
そしてティム・クックは大量の株式を保有している。
いずれにせよ、米国に拠点を置く企業の税金を軽減するために外国の子会社を利用するというのは信じられないことだ。
国際的に事業を始めましょう。ルクセンブルクのような低税率の国に子会社を設立しましょう。
その子会社は、高税率の国に所在する他の子会社にライセンス供与する知的財産を保有しています。ロイヤルティ料は税控除の対象となるため、多国籍企業は高税率の国から低税率の国へと資金を移すことができます。
アメリカでも同様の状況です。Appleの本社は税率が8.84%のカリフォルニア州にありますが、免税のネバダ州にもオフィスがあります。
「リノにオフィスを設立することは、アップルが毎年世界中で数十億ドルもの税金を削減するために使っている多くの法的手段のうちの一つにすぎない」とニューヨーク・タイムズ紙は2012年に報じた。
ネバダ州と同様に、アップルはアイルランド、オランダ、ルクセンブルク、英領バージン諸島といった低税率の地域に子会社を設立しており、その一部は郵便受けや匿名のオフィス程度の大きさで、世界中で支払う税金の削減に貢献している。
アップルは消費者が購入を切望するデバイスを開発するためにデザインとテクノロジーを独創的に活用していることで称賛されているが、ワシントン・ポスト紙によると、おそらく最も重要な従業員は税理士だという。
それで、この問題に関してあなたの立場はどのようなものですか?
そして、クック氏は、自社株買いの費用としてアップルの現金の一部を使う代わりに借金をするという重大な過ちを犯したのだろうか？
