メディアは長年、時価総額に基づいて企業を比較することに熱心に取り組んできました。この指標自体はかなり偶然の産物ですが、見出しとしては魅力的です。特にAppleが報道対象となっている場合はなおさらです。例えば、今年初めには、Appleが石油大手のエクソンモービルを抜いて時価総額で世界一の企業になったというニュースが大きな話題となりました。
とはいえ、大手メディアがインターネットの巨人Googleが最近Appleを「追い抜いて」世界で最も時価総額の高いテクノロジー企業になったと報じているのも、驚くべきことではありません。この大胆な主張には、注意点があります。時価総額の定義を拡大解釈し、いくつかの重要な指標を除外する必要があるのです…。
時価総額は、上場企業の発行済み株式の総額であり、株価と発行済み株式数を掛け合わせた値です。投資家は通常、企業の将来の業績予想を株価に織り込んでいます。
その結果、投資家は最近ますます気まぐれになり、好みがどんどん変わるため、時価総額数十億ドルが文字通り一夜にして消失してしまうのです。
良い例はサムスンで、投資家がギャラクシーの販売予測が楽観的すぎると判断したため、時価総額が120億ドル下落した。
Appleが再び400ドルを割り込む。http://t.co/c0eq6AN9A0
— ジェイ・ヤロウ (@jyarow) 2013 年 6 月 26 日
投資家が株価に考慮するもう一つの要素は現金準備金です。
しかし、もしその重要な資産を取り除いたらどうなるでしょうか？ 企業の時価総額から銀行預金を差し引くと、いわゆる基礎価値が残ります。
ウォールストリートジャーナルは、次のような素晴らしい例え話をしています。
別の考え方をすると、378,000 ドルで家を購入したが、リビングルームの床に 145,000 ドルの現金があった場合、実際に支払ったのは 233,000 ドルだけになります。
したがって、Apple の純現金 1,450 億ドル (3 月時点) と Google の時価総額 450 億ドルを差し引くと、企業価値は Apple が 2,330 億ドル、Google が 2,410 億ドルとなる。
ウォールストリート・ジャーナルによると、この数字は「企業の実際の事業の基礎となる価値」を反映している。アップルやグーグルの潤沢な現金を無視することに一体何の意味があるのか、私には理解できない。銀行預金は売上から得たものであり、したがって貴重な資産として扱われているからだ。
銀行口座を除外すると、企業の知的財産、売れ残った在庫、ライセンス収入の価値も簡単に除外できてしまいます。
それは意味をなさない。
いずれにせよ、このニュースは確かにウォールストリート・ジャーナルの見出し「ビッグアップル、さらに大きなグーグル」に役立ち、そのリード段落には「グーグルは、ある尺度で、世界で最も価値のあるテクノロジー企業としてアップルを追い抜いた」と書かれていた。
大手メディアですよね？
